2022.4.8

IPO – Un mercato emergente in India

Introduzione

Il 2021 è stato un anno importante per il mercato delle Offerte Pubbliche Iniziali (Initial Public Offering, “IPO”) in India. Il mercato indiano ha assistito a diverse IPO basate sulla tecnologia della nuova era, tra cui Zomato, PolicyBazaar, Nykaa e Paytm per citarne alcune. C’è stato un enorme interesse di acquisto sia da parte di piccoli investitori sia da parte di investitori stranieri. Gli investitori che hanno investito denaro in azioni quotate e IPO guarderanno al 2021 con vero interesse – avrebbero infatti assistito ad un guadagno del 25% nel Nifty50 e, secondo i dati, un rendimento del 38% se avessero investito in tutte le offerte IPO. I dati per l’anno 2021 hanno mostrato che un totale di 63 aziende indiane hanno raccolto un massimo storico di Rs 1.18.704 crore che è un primato nella storia dell’India per qualsiasi anno solare. Il 2022 ha anche mostrato un numero record di depositi presso la Securities and Exchange Board of India (SEBI). Ben 115 aziende hanno depositato il loro documento di offerta alla SEBI per l’approvazione, il che è stato il numero più alto degli ultimi tre anni. Il mercato delle IPO è un’opportunità per gli investitori stranieri e per le aziende private.

Guide e Procedure

Un’IPO viene effettuata da un’azienda privata o di proprietà del governo che desidera raccogliere fondi offrendo azioni al pubblico o a nuovi investitori. Successivamente all’IPO, l’azienda viene quotata in borsa e viene chiamata Società Quotata.

Le IPO sono regolate dal quadro legale prescritto dal Securities and Exchange Board of India (SEBI) come modificato dal Regolamento Emissione di Capitale e Requisiti di Trasparenza del 2009, comunemente chiamato “Regolamenti ICDR” e “Accordo di quotazione“. Secondo i Regolamenti certe percentuali sono assegnate a tre categorie di investitori quali istituzionali (50%), non istituzionali (15%) e piccoli investitori (35%).

Secondo i suddetti regolamenti una società deve avere un valore netto di INR 10 milioni in ciascuno dei 3 anni precedenti. Solitamente, il tempo impiegato dall’inizio dell’operazione al suo completamento è di circa sette-otto mesi a seconda delle dimensioni dell’IPO. All’inizio dell’IPO, la società privata è tenuta a nominare consulenti finanziari come Investitori Bancari e Sottoscrittori per fungere da intermediari tra la società e i suoi investitori. Successivamente, vengono nominati esperti legali che effettuano una due diligence sulla società per un controllo generale di conformità. Un Draft Red Herring Prospectus (“DRHP“) viene redatto dagli esperti legali e finanziari e depositato presso la SEBI. Il DRHP è uno dei documenti più importanti in quanto funge da fonte di informazioni in supporto agli investitori per decidere se investire nell’azienda o meno. Il DRHP viene esaminato dalla SEBI dopo di che viene approvato se sono state fatte delle divulgazioni adeguate e non sono stati trovati errori. Una volta approvato il documento, l’azienda deve presentare un Red Herring Prospectus (“RHP“) finale almeno 3 giorni prima che l’offerta sia resa disponibile al pubblico per le offerte.

Una volta depositato l’RHP, la Società insieme al suo team di Promotori Finanziari ed esperti finanziari pubblicizza l’IPO per attirare l’attenzione dei potenziali investitori.

Determinazione del prezzo

La determinazione del prezzo dell’IPO viene effettuato con uno dei 2 metodi tra il metodo a Prezzo Fisso o un’emissione tramite Book Building. Nell’emissione a prezzo fisso, le aziende offrono un prezzo fisso di un’azione che di solito è approvato da SEBI. In un processo di Book building, di solito viene fissata una fascia di prezzo chiamata “IPO floor price” o prezzo minimo e “IPO Cap price” o prezzo massimo entro cui un investitore può fare offerte.

La procedura finale

Per un periodo di 5 giorni lavorativi la RHP e i moduli di domanda per la sottoscrizione di azioni sono messi a disposizione del pubblico sia sul sito web della SEBI che off-line. Una volta finalizzato il prezzo dell’IPO, la società insieme ai sottoscrittori determinerà il numero di azioni da assegnare a ciascun investitore. In caso in cui siano sottoscritte più azioni di quelle disponibili, verranno effettuate assegnazioni parziali e gli azionisti rimanenti saranno rimborsati. Le azioni IPO vengono solitamente assegnate agli offerenti entro 10 giorni lavorativi dall’ultima data di offerta. Le azioni vengono assegnate nel conto demat, un conto dell’investitore.

Tassazione dei beni capitali in India

Nel contesto dell’investimento nel mercato pubblico e nelle aziende quotate, è interessante per molti investitori considerare le tasse sui guadagni di capitale nazionali, così come le tasse sui dividendi applicate alla vendita di beni capitali in India.

In generale, l’imposta sui guadagni di capitale è un tipo di tassazione che viene applicata sul profitto realizzato da un investimento che viene sostenuto al momento della vendita dell’investimento. Per esempio, quando si vendono azioni o altri beni tassabili, i guadagni di capitale sono considerati realizzati e quindi i guadagni sono soggetti all’imposta sui guadagni di capitale. Nella maggior parte delle giurisdizioni di tutto il mondo, l’imposta sui guadagni di capitale non si applica ai guadagni non realizzati.

In India i guadagni dalla vendita di beni di capitale sono classificati come

Guadagni di capitale a breve termine (“Short-Term Capital Gains” o “STCG”);
Guadagni di capitale a lungo termine (“Long-Term Capital Gains” o “LTCG”).

Generalmente, l’imposta STCG si applica ai profitti realizzati tenendo un’attività di capitale per non più di 3 anni, mentre l’imposta LTCG si applica ai profitti realizzati tenendo un’attività di capitale per più di 3 anni. Tuttavia, nel caso di azioni quotate pubblicamente e quote di fondi comuni che investono in azioni quotate pubblicamente, l’imposta STCG si applica ai profitti realizzati dalla detenzione di un’attività per non più di 1 anno. In questo contesto l’imposta LTCG si applica ai guadagni derivanti dalla detenzione di un’attività per più di 1 anno.

L’imposta STCG sulle azioni quotate pubblicamente è fissata ad un tasso fisso del 15%. Naturalmente l’intenzione è quella di incoraggiare gli investitori che investono a lungo termine nelle aziende indiane e nell’economia indiana e scoraggiare quelli che vogliono realizzare profitti rapidi speculando sul mercato.

L’imposta LTCG sulla vendita di titoli quotati pubblicamente è fissata al 10% dell’importo che supera RS 100.000 (~USD 1.300). In altri casi è fissata al 10% per i non residenti (senza adeguamento per l’inflazione dei costi) e al 20% per i residenti (con adeguamento per l’inflazione dei costi). Gli investitori non residenti possono beneficiare ulteriormente in caso di trattati fiscali tra l’India e il paese residente.

Infine, l’aliquota della ritenuta sui dividendi è fissata al 10% in India sul reddito da dividendi di azioni e quote di fondi comuni. Per gli investitori non residenti, la ritenuta sui dividendi è fissata al 20%. Come per l’imposta sui guadagni di capitale, gli investitori non residenti possono beneficiare dei trattati fiscali applicabili.

Conclusione

Ci sono molti importanti vantaggi e svantaggi nel quotare una IPO. Alcuni dei vantaggi principali sono che l’azienda può accedere ad investimenti da una quantità enorme di investitori e può ottenere fondi dal grande pubblico che a sua volta porta alla stabilità degli affari e ad un maggiore valore dell’azienda, tuttavia gli svantaggi riguardano il complesso processo di divulgazione delle informazioni e la fluttuazione del prezzo delle azioni. A prescindere dagli svantaggi di cui sopra, si considera una tendenza recente la forte crescita del mercato delle IPO che viene scelto da sempre più aziende poiché i benefici sono senz’altro predominanti sugli svantaggi.